圓通速遞借殼上市的財務風險分析

借殼上市是企業迅速擴張的方式之一，可以為企業帶來巨大的資金流入，但同時也給企業帶來了一定的財務風險。本文采用層次分析法對圓通速遞借殼上市后的財務風險進行綜合評價，圓通速遞在借殼上市后整個企業的財務水平較好，面臨的財務風險較低。

1  理論分析

1.1  借殼上市

借殼上市屬于企業并購的研究范疇，是企業在發展過程中由于發展需要產生的一種并購行為，迄今為止對于借殼上市的概念國內外學者并沒有一個公開的界定。借殼上市指的是非上市公司通過對上市公司進行并購，將非上市公司的資產注入到上市公司中，由原來的兩個企業變為了一個企業。

1.2  財務風險

企業的財務風險始終存在于企業的經營過程當中，從企業的財務風險表現形式對財務風險進行分析，主要包括以下幾個方面的財務風險。

1.2.1  投資風險

隨著現代企業的發展，越來越多的企業在不斷地進行投資，而社會經濟的發展和投資項目的運行卻帶有一定的不確定性，正是由于這種不確定性會給企業投資項目帶來一定的損失，這種損失風險就稱為投資風險。借殼上市行為為企業帶來了上市的機會，同時也引入了資金，企業有了足夠的資金就會想方設法進行投資，這樣就會引起企業的投資風險。

1.2.2  籌資風險

籌資風險指的是企業在正常的運轉過程當中，由于企業的經營需要而向借款機構借入款項，使企業面臨著取得借款和償還借款的壓力，這種壓力的產生實質問題就是企業缺乏資金。另一方面，現在越來越多的企業出現了兩權分離，經營權和所有權的分離也導致了企業管理者在舉債方式，償還期限上的選擇不同，進一步增強了企業償還債務的風險。

1.2.3  經營風險

經營風險指的是企業為了實現其長遠目標，從事其主要的營業活動，在經營過程中，企業每一次的決策，都會導致企業的經濟利益發生變革，而這種經濟利益的改變是正向的還是反向的，是經營管理者在現階段的初步估量，并沒有一個準確的答案，在這個過程中難免會出現錯誤和紕漏，從而引發經營風險

2  圓通速遞借殼上市案例分析

圓通速遞整個上市過程分為兩個階段，首先，根據有關第三方對大楊創世擬出售資產的評估報告為準，購買方圓通速遞出資為123,400.00萬元，其中蛟龍集團和云鋒新創分別支付113,528.00萬元和9,872.00萬元；第二個階段就是置入借殼方資產，交易過程主要是由殼方大楊創世發行股份為對價購買借殼方圓通速遞的股權，實現資產置換。具體發生過程為：經過雙方一致同意，大楊創世發行股份總計2,266,839,378股，發行價格為15.52元/股，發行價格滿足不低于定價基準日前120個交易日大楊創世股票均價的90%，購買圓通速遞作價1,750,000萬元的100%的股權。

本次交易完成后，公司股份數量2,821,229,621股，而圓通速遞持股比例為1443961053/2596839378約55.6%。交易實質如圖1所示。 

通過對圓通速遞與其他三家公司償債能為、盈利能力、營運能力來了解圓通速遞借殼上市后在整個行業中的財務水平。同行業企業的償債能力指標比較表、盈利能力指標比較表、營運能力指標比較表如表1所示。

由上表可以看出，快遞企業在上市以后各項財務指標均表現良好，圓通速遞作為率先上市的公司，財務指標反映良好，和同行業企業償債能力、盈利能力、營運能力不相上下。為了更好地研究圓通速遞面臨的財務風險大小，本文采用層次分析法對圓通速遞借殼上市后的財務風險進行綜合評價。

3  基于層次分析法的圓通速遞財務風險綜合評價

本文采用問卷調查法對財務專家進行發放，然后收集整理，運用層次分析法進行一致性檢驗，計算其財務指標的權重，選取了圓通速遞借殼后的8個財務指標來反映企業面臨的三大風險，具體如表2所示。

然后參照以前學者對評分標準就行檔次劃分，并設置評分標準所對應的標準系數，具體如表3所示。

然后根據《企業績效評價標準值》中2016年的數值，將圓通速遞借殼后的指標值與標準值進行比較，確定其指標所對應的系數，最后得出總評分。

4  結語

通過上述分析，圓通速遞的綜合指標得分為87.95，可以圓通速遞在借殼上市后整個企業的財務水平較好，面臨的財務風險較低，具體可以得出以下結論。

4.1  合理選擇殼公司

圓通速遞借殼上市整個過程運行時間為6個月，相對于其他企業借殼上市用時較短，一部分原因是其在選擇殼公司時，決策較為正確，選擇的殼公司資本結構相對簡單，有利于快速合并，從而縮短上市時間，降低合并成本，給圓通速遞減少了財務支出。

4.2  優化企業資本結構

從上述償債指標可以看出，企業的借款相對較少，這就說明了企業的資本結構相對較好，在上市初期，首先應該擴大公眾對公司的信任程度，而企業的償債水平較低，可以增加股民的好感，有利于股票的發行，另一方面，增強供應商和客戶對企業的信心，有利于現金流的周轉。

4.3  加速資產整合

企業在借殼上市以后，對于殼公司的優質資產應該繼續保留，可以為企業在運營過程中獲取持續的現金流入，降低財務風險，利于企業快速發展。

本文來源：《企業科技與發展》：http://www.007hgw.com/w/qk/21223.html