財務指標視角下新租賃準則實施政策效應研究——以批發零售業為例

20世紀80年代，誕生于美國的現代租賃業經歐洲、日本傳入了中國。隨著形式不斷演變、功能不斷拓展，早已成為現代企業重要的融資手段之一。但是，由于《國際會計準則第17號——租賃》對經營租賃和融資租賃的界定不是很明確，造成了租賃市場的混亂，導致承租方刻意將一些本屬于融資租賃的業務通過形式的改變使其符合經營租賃的條件，以達到 “隱匿”資產和負債的目的。為解決表外融資帶來的問題[1]，國際會計準則理事會于2016年制定《國際財務報告準則第16號——租賃》準則，并宣布從2019年1月1日起開始施行。我國于2018 年 12月13 日發布修訂的《企業會計準則第 21 號——租賃》，該準則與IFRS 16趨同[2]。新租賃準則規定在境內外同時上市的企業以及在境外上市并采用國際財務報告準則或企業會計準則編制財務報表的企業，自2019年1月1日起施行；其他執行企業會計準則的企業自2021年1月1日起施行。新租賃準則最大的變化是改變了對承租人的會計處理方式，除了對短期租賃行為以及低值資產租賃行為提供了有限豁免外，承租人對租賃業務的處理將由原來的雙模型模式改為采用單一的“使用權”會計模型處理方式，這樣就能有效的避免融資業務中的表外融資現象[3][4]。

批發零售業絕大多數營業場所都采用租賃的形式[5][6]，經營租金成本占比很高[7][8]。因此，本文將以本文以受租賃業務影響較大的批發零售業為樣本，我國批發零售業上市公司2017至2021年年報數據來實證檢驗新租賃準則實施的政策效應，運用新租賃準則實施前后的實際財務數據進行對比分析新租賃準則實施對批發零售業的各種財務影響，并試圖提出一些應對策略。

一、新租賃準則對批發零售業財務影響的理論分析

新租賃準則的實施將會確認大量的使用權資產和租賃負債，且使用權資產和租賃負債之間存在未確認融資費用的差額，租賃負債會稍高于使用權資產，這將導致企業的資產負債率上升，從而弱化企業的償債能力和融資能力。

新租賃準則的實施會使企業的資產總額增加[9]，而增加的這部分資產是承租企業在新準則實施前已經存在的經營租賃資產，并不能給企業帶來額外的收入，因此會導致企業總資產周轉率的降低，也就是企業營運能力的下降。

新租賃準則實施后，在租賃的前期，由于每年的利息費用和折舊費用會大于原來支付的租賃費用，在其他條件相同的情況下會導致企業利潤的減少，而這部分減少的利潤僅僅是向后遞延，它會在租賃的后期增加過來，且利潤無論是增加或減少，其數額都不會太大[10]。但是新租賃準則的實施將會確認大量的使用權資產，從而導致資產總額的大幅度增加。因此，新租賃準則將會降低企業的總資產凈利率，從而惡化企業的盈利能力[11]。

鑒于前述分析可知，新租賃準則實施以后，企業可能會存現盈利能力、償債能力和運營能力的惡化，因此導致企業的融資能力受損，在籌資時可能面臨籌資困難、籌資費用增加等，從而造成企業的資本成本增加。因此，新租賃準則的實施會造成企業借款成本的升高。本文用借款成本=借款利息*（1-所得稅率）/（借款金額-借款費用）來衡量企業借款成本。在本文中，借款利息取自利潤表中用以支付利息的財務費用，借款金額取用短期借款和長期借款的合計數，所得稅稅率默認為25%。

二、新租賃準則對批發零售業政策效應的實證分析

（一）數據來源

為對新租賃準則的政策效應進行研究，考慮到新租賃準則準定時間是2018年，國內上市公司正式實施時間是202年1月1日，在2018年以后可能就會有政策制定效應的出現，所以本文以2017-2021年我國上市公司為研究對象，剔除數據缺失和異常值，共得到總樣本4736個。本文相關數據均來自國泰安CSMAR數據庫和萬德Wind數據庫，數據處理軟件使用stata15。

（二）批發零售業租賃現狀

 本文從租賃比例和租賃規模兩個視角對批發零售業的租賃現狀進行分析。 2021年新租賃準則實施后，租賃資產在資產負債表中被計入非流動資產下“使用權資產”項目和非流動負債下“租賃負債”項目。本文以2021年資產負債表中是否列示了使用權資產為企業是否存在租賃行為的判斷標準，使用租賃比例=租賃公司數量/批發零售業上市公司數量來計算租賃比例。鑒于“使用權資產”是列在非流動資產這一項目下，所以使用使用權資產/非流動資產來計量租賃規模。

數據表明，在2021年批發零售業的181家樣本中，共有186家上市公司進行了租賃，租賃比例高達97.31%。在對租賃規模描述性分析結果如表如表1 所示。

表1 批發零售業租賃規模現狀分析表

項目 均值 標準差 最小值 中位數 最大值 觀測值

租賃規模 0.1433415 0.166259 0.0000148 0.0646071 0.654288 181

從表1 可以看出，總體說來，批發零售業租賃資產占非流動資產的14.3%，租賃規模接近15%，租賃規模最高者達到65%。

（三）新租賃準則表外融資遏制效應描述統計

為了檢驗新租賃準則實施后是否有效遏制舊準則下的表外融資現象，并對此效應進行量化分析，本文用表外融資程度=使用權資產/總資產來計算和衡量表外融資遏制效應以進行定量分析。結果如表2所示。

表2  表外融資程度描述性統計分析表

項目 均值 標準差 最小值 中位數 最大值 觀測值

融資揭示度 .0609614 .088653   5.36e-06 .0166522 .4113598   181

從表2 可以看出，2021年批發零售業租賃資產占總資產比例均值為6.1%，最高的一家上市公司租賃資產占總資產的41.1%。結果表明，新租賃準則實施后，舊準則下的經營租賃資產和原應屬于融資租賃資產而被隱匿的資產被列示在資產負債中，有效遏制了表外融資現象，提高了會計信息質量。

（四）新租賃準則實施前后對批發零售業財務方面影響實證分析

為實證考察新準則實施前后對企業財務指標的影響，本文對批發零售業的上市公司在新租賃準則實施前后的資產負債率、總資產周轉率、總資產凈利率進行描述性統計分析，并對其2020和2021年的差異顯著性進行配對樣本T檢驗。結果如下所示。

表3  租賃公司和未租賃公司近五年資產負債率描述性統計表

租賃公司 未租賃公司

年度 觀察值 均值 標準差 中位數 觀察值 均值 標準差 中位數

2017 153 .5232045 .1971247 .5310689 7 .490764 .2451412 .5300623

2018 155 .5349529 .2048594 .5521131 7 .4783002 .2217319 .5201091

2019 157 .549812 .0674731 .5722677 7 .3905389 .1652101 .4133671

2020 168 .5504019 .3172278 .5597922 7 .3645124 .1525352 .4104255

2021 181 .5437569 .2064329 .5836735 5 .327751 .1556509 .3783287

合計 814 .5407567 .2400885 .5573766 33 .4153807 .1923661 .4133671

從表3可以看出。批發零售業租賃公司近五年平均資產負債率為54.08%，較非租賃公司資產負債率平均數41.54%高出10多個百分點。從縱向變化趨勢看，非租賃公司的資產負債率從2018年以來逐年下降，租賃公司的資產負債率呈現從2018年開始逐年有序上升，到2021年開始出現下降。結合前面租賃公司資產負債表變化情況，可能是新租賃準則制定以后，就有部分上市公司已經開始進行租賃資產的列示改變，所以造成到2021年新租賃準則實施當年，政策實施的效應已經并不明顯，企業的資產負債率并未較準則實施前出現增加，而是出現了小幅的下降，造成這一結果的原因是新租賃準則的制定效應的影響。

表4 租賃公司和未租賃公司近五年資產周轉率描述性統計表

租賃公司 未租賃公司

年度 觀察值 均值 標準差 中位數 觀察值 均值 標準差 中位數

2017 146 1.382785 1.104384 1.146762 7 .7932253 .524324 .9462558

2018 153 1.446052 1.284989 1.117737 7 .9795589 .6763071 .888945

2019 155 1.408468 1.302375 1.104988 7 .8759933 .647005 .5322041

2020 157 1.31332 1.31692 1.075618 7 .6053835 .5429099 .5914419

2021 168 1.384343 1.487811 1.103977 5 .7523065 .7367899 .566376

合計 779 1.386657 1.307837 1.108088 33 .8042624 .5965478 .6031053

從表4可以看出，租賃公司資產周轉率明顯較非租賃公司偏高，表明租賃公司可能出于對成本效益原則的考慮，對租賃資產的利用率和效率態度是謹慎的，租賃資產本身提高了租賃公司的運營能力。租賃公司和未租賃公司在變化趨勢上在2018年和2021年都出現了資產周轉率的小幅提升，但是相對于非租賃公司而言，租賃公司資產周轉率提升的幅度明顯小于非租賃公司，從對比分析的視角來看，新租賃準則的實施降低了租賃公司的資產周轉率。

表5  租賃公司和未租賃公司近五年總資產凈利率描述性統計表

租賃公司 未租賃公司

年度 觀察值 均值 標準差 中位數 觀察值 均值 標準差 中位數

2017 146 .0351091 .0503311 .0358662 7 -.0574601 .222793 .0040818

2018 153 .0274566 .0574189 .0304825 7 .0393594 .0258975 .0444351

2019 155 .0178404 .0906584 .0311059 7 .0379334 .031827 .0374291

2020 157 .0236963 .0690927 .0251171 7 -.0072292 .1341817 .0173306

2021 168 .0154256 .1156787 .0286008 5 .0334819 .028727 .0346402

合計 779 .02374184 .0813671 .0306306 33 .0077465 .1206832 .0229066

從表5可以看出，租賃公司和非租賃公司之間的總資產凈利率均值大小并未呈現一定的規律。對于租賃公司而言，2021年較2020年出現了均值的下降，表明租賃公司的盈利能力出現惡化。為對此差異顯著性進行檢驗，對2020年和2021年租賃公司的總資產凈利率均值進行配對樣本T檢驗。結果如表6所示。

表6  總資產凈利率T檢驗結果表

年度 觀察值 均值 標準誤 標準差 95%置信區間

2020 157 .0154256 .0055142 .0690927 .0045334 .0263177

2021 168 .0236963 .0089248 .1156787 .0060763 .0413163

合計 325 .0197009 .0053242 .095984 .0092265 .0301753

T值 t =  -0.7884 P值 Pr(|T| > |t|) = 0.4312

從表6看，總資產凈利率的差異性并未發現顯著性證據，說明新租賃準則實施后企業的盈利能力并未發生本質性惡化，由于總資產增加，利潤的小幅下滑，造成租賃公司盈利能力指標意義上的惡化。

表7  借款成本描述性統計表

年度 觀察值 均值 標準差 最小值 中位數 最大值

2018 69 .0628976 .0380645 .0083796 .0546727 .2182075

2019 76 .0294137 .3810461 -3.19085 .0535752 .5057601

2020 76 -.0151423 .6313578 -5.434133 .0468913 .2369575

2021 96 .2031432 .8295466 -1.657826 .0626464 6.879496

合計 317 .0786319 .5862777 -5.434133 .0525215 6.879496

由于非租賃公司樣本量只有一家，不具備統計學意義，所以僅對租賃公司的借款成本進行描述性統計分析。從表7可以看出，2021年新租賃準則實施后企業的借款成本出現了增加。對此差異顯著性進行檢驗，結果如表8所示。

表8  借款成本T檢驗結果分析表

年度 觀察值 均值 標準誤 標準差 95%置信區間

2020 85 -.0079273 .0647542 .5970045 -.1366982 .1208436

2021 85 .0846652 .8295466 .0350615 .371225 .2031432

合計 170 .1040217 .0546548 .7353053 -.0038249 .2118683

T值 t =  -1.9802 P值 Pr(|T| > |t|) =   0.0493

從表8可以看出，借款成本的均值差異在5%的顯著性水平上通過了檢驗。結果表明，新租賃準則實施后，企業的借款成本加大，并且差異顯著。

三、研究結論與對策建議

（一）研究結論

通過前面的研究，我們得出如下結論：

租賃是批發零售業非常普遍的現象，租賃比例高達97.31%。從租賃規模看，批發零售業租賃資產規模接近15%，租賃規模最高者達到65%。

租賃準則實施后，原準則下的經營租賃資產和原被藏匿的融資租賃資產被列示在資產負債表中，表外融資現象被有效抑制，平均說來資產列示準確性最高可被提高6%。

從財務指標視角來看，新租賃準則實施對批發零售業就有一定政策效應。具體表現為，新租賃準則制定以后，企業的資產負債率較準則實施前出現了小幅的下降，新租賃準則的制定對新租賃準則的實施效應存在影響；從對比分析的視角來看，新租賃準則的實施降低了租賃公司的資產周轉率；新租賃準則實施后企業的盈利能力在指標上有所下降。但企業相應的償債能力、營運能力和盈利能力并未發生本質性惡化，僅造成租賃公司盈利能力指標意義上的惡化。

新租賃準則造成了企業借款成本開始增加，并且這種變化在5%的水平上通過了差異性檢驗。表明新租賃準則實施后，鑒于企業營運能力和盈利能力指標的惡化，使得租賃公司的借款成本出現顯著上升。

（二）對策建議

在研究結論的基礎上，對租賃企業提出如下對策建議：

1.積極推動租賃模式創新

批發零售業租賃是一個普遍的現象。在傳統的租賃模式中，主要的就是融資租賃和經營租賃兩種。在新租賃模式下，原來經營租賃帶來的模式紅利被消除，原來可以隱匿的資產負債無處可藏。在遭遇危機的時候更看到機遇。積極推動和創新融資租賃的組合投資租賃或聯營、保底等商業租賃，并積極創新和引用行業綜合租賃、供應鏈租賃、非節稅等租賃模式。

2.加強外部溝通和信任

新租賃準則的實施只是企業營運能力和盈利能力指標上的惡化，并非企業營運能力和盈利能力的真實本質性發生變化。鑒于研究發現的租賃公司借款成本顯著升高，建議租賃公司加大對利益相關者的信息溝通，重建信任，降低新租賃準則帶來的不利影響。

3.提升財務人員素質

新租賃準則需要對租賃合同的服務業務進行判斷、對使用權資產進行減值測試、租賃負債需要重估、計算使用權資產時需要確定折現率等等，都需要會計人員評估和判斷能力的提升。但這僅僅是滿足對租賃資產的準確核算和監督，會計人員還需要對租賃資產進行分析，判斷新租賃準則下租賃資產給企業帶來的變化和風險。這需要提高財務人員的財務分析和決策能力。

本文來源：《商業觀察》http://www.007hgw.com/w/jg/125.html